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行業(yè)景氣度波動(dòng),舍得酒業(yè)中報釋放信號:堅守長(cháng)期主義,發(fā)展韌性不減

舍得酒業(yè)(600702)最新發(fā)布的半年報“成績(jì)單”,無(wú)疑是白酒行業(yè)正在煎熬中的一個(gè)縮影。

今年上半年,舍得酒業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入32.71億元,同比下降7.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元,同比下降35.7%。

作為“中國名酒”企業(yè)和川酒“六朵金花”之一,舍得酒業(yè)擁有“沱牌”、“舍得”兩個(gè)白酒品牌,是濃香型白酒的重要代表。

但它眼下的增長(cháng)速度,卻明顯遭踩了一腳“急剎”。要知道,今年一季度,舍得酒業(yè)就已實(shí)現凈利潤5.5億元。照此推算,第二季度其僅錄得4100萬(wàn)元。

與之同時(shí),很多人還留意到了舍得酒業(yè)的毛利率下浮、增長(cháng)的存貨問(wèn)題等。

舍得酒業(yè)的“降速”,其實(shí)也是當下白酒行業(yè)現狀的一個(gè)折射。

兩個(gè)月前,中國酒業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布了《2024中國白酒市場(chǎng)中期研究報告》。該報告顯示:今年1-6月中,80%企業(yè)表示市場(chǎng)有所遇冷。白酒經(jīng)銷(xiāo)商、終端零售商中,超過(guò)60%表示庫存增加,超過(guò)40%表示實(shí)際銷(xiāo)售倒掛情況有所增加。

產(chǎn)業(yè)深度調整,疊加宏觀(guān)經(jīng)濟慢復蘇、消費市場(chǎng)緩回暖等多重壓力,一夜之間,酒企普遍進(jìn)入階段性筑底期。

一邊是業(yè)績(jì)增長(cháng)壓力,一邊是被兩頭“夾擊”的渠道經(jīng)銷(xiāo)商,到底該怎么抉擇?

要成為影響行業(yè)發(fā)展進(jìn)程的核心力量,又該如何穩固基本盤(pán),以適應市場(chǎng)的波動(dòng)?

一、紅線(xiàn)與底線(xiàn)

不同的企業(yè)有不同的思考。舍得酒業(yè)給出的答案是:穩價(jià)格、控庫存、強動(dòng)銷(xiāo)。

這也是今年3月在回答投資者關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)計劃有何具體舉措時(shí),舍得酒業(yè)管理層明確指出這是公司要堅持的“核心原則”。

主動(dòng)實(shí)施“控量穩價(jià)”策略,帶來(lái)一個(gè)顯著(zhù)的結果,就是不再過(guò)多追求回款進(jìn)度——這對公司的業(yè)績(jì)意味著(zhù)什么,舍得酒業(yè)自然比誰(shuí)都清楚。

過(guò)去兩年,一路潛行的舍得酒業(yè),可謂順風(fēng)順水。

2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約60.56億元,同比增長(cháng)21.86%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約16.85億元,同比增長(cháng)35.31%。

2023年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入70.81億元,同比增長(cháng)16.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤17.71億元,同比增長(cháng)5.09%。

然而,市場(chǎng)形勢的嚴峻復雜,并沒(méi)有隨著(zhù)時(shí)間的推移而有所調和。行業(yè)景氣波動(dòng)下,商務(wù)需求降檔降頻;一些酒企大單品的高庫存與價(jià)盤(pán)穩健性的關(guān)系,危如累卵。

身在“局”中的舍得酒業(yè),看在眼里,急在心里——

價(jià)格政策和庫存政策,是公司的紅線(xiàn)。保持價(jià)格穩定和合理庫存,是公司一直堅守的底線(xiàn)。

鑒于此,今年上半年,舍得酒業(yè)通過(guò)淡季主動(dòng)助力渠道去庫存,協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商全力提升動(dòng)銷(xiāo),以期階段性調整來(lái)獲得健康長(cháng)遠的發(fā)展。

為了優(yōu)先保障一線(xiàn)銷(xiāo)售,提高市場(chǎng)開(kāi)拓的投入產(chǎn)出率,有心人會(huì )注意到:舍得酒業(yè)上半年加大了消費者開(kāi)蓋有獎促銷(xiāo)力度。

這順勢推高了營(yíng)銷(xiāo)費用的支出,利潤端短期受到影響是必然的。

順應當前理性消費趨勢脈絡(luò ),也為了尋求新增量,舍得酒業(yè)通過(guò)產(chǎn)品適配來(lái)把握中低檔大眾消費的需求偏好,并由此形成的產(chǎn)品結構變化,也讓毛利短期承壓。

對這一切,舍得酒業(yè)沒(méi)有表現出絲毫退卻。

從短期看,公司業(yè)績(jì)會(huì )進(jìn)入一個(gè)“不太好看”的階段;但從長(cháng)期看,穩住基本盤(pán),才有應對未來(lái)一切不確定性的勇氣。

根據半年報,舍得酒業(yè)上半年中高檔產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售收入26.01億元,普通酒實(shí)現銷(xiāo)售收入3.84億元。

對于舍得酒業(yè)在大眾酒市場(chǎng)上的發(fā)力,方正證券的最新研報給出了如是評價(jià)——

舍得酒業(yè)在堅定不移打造大單品的同時(shí),重視各價(jià)位段產(chǎn)品的均衡布局,中端產(chǎn)品舍之道、沱牌窖齡特曲,大眾產(chǎn)品沱牌特級T68等產(chǎn)品同比銷(xiāo)售增幅明顯。公司重新梳理沱牌的戰略定位,聚焦運作下預計T68等產(chǎn)品全年增速亮眼;舍之道受益于名酒品牌下沉優(yōu)勢,向下拓展價(jià)格帶布局,延續高增長(cháng)態(tài)勢可期。

當然,舍得酒業(yè)利潤短期承壓還有一個(gè)因素值得一提,那就是它的逆周期增產(chǎn)擴能。為增強公司原酒產(chǎn)儲能力,提升老酒戰略品質(zhì)基礎,舍得酒業(yè)于2022年啟動(dòng)增產(chǎn)擴能項目建設。

隨著(zhù)投入超70億元的增產(chǎn)擴能項目有效推進(jìn),舍得酒業(yè)老酒規模正逐年增加,至今已經(jīng)積累十余萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)老基酒。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能作為酒企最核心資產(chǎn)與最大的護城河,是企業(yè)比拼競爭力的基石。實(shí)際上,不光舍得酒業(yè),多家名酒企業(yè)均在加碼擴產(chǎn)。

舍得酒業(yè)主動(dòng)投入基酒半成品的生產(chǎn),用于長(cháng)期儲存和淬煉品質(zhì)老酒,存貨金額因此增加是常態(tài)化趨勢——但有時(shí)候,市場(chǎng)卻將“存貨”簡(jiǎn)單誤解為未賣(mài)出的產(chǎn)品。

從舍得酒業(yè)最新的存貨組成來(lái)看,相較去年年底,自制半成品金額上漲4.6億元,庫存商品上漲2859萬(wàn)元,包裝物上漲1668萬(wàn)元,原材料、低值易耗品有減少。

4.6億元!很明顯,存貨金額的增長(cháng)主要指生產(chǎn)儲備基酒過(guò)程中的“半成品”。

二、共通的邏輯

某種程度上講,舍得酒業(yè)主動(dòng)實(shí)施“控量穩價(jià)”的信心,就是來(lái)自老酒戰略的指引。

“品質(zhì)之上,唯有老酒”。2019年,基于生態(tài)釀酒、壇儲技藝等多重領(lǐng)先優(yōu)勢,舍得酒業(yè)率先在行業(yè)里提出了“老酒戰略”。近幾年通過(guò)在央視、各大網(wǎng)絡(luò )臺、高鐵、戶(hù)外等臺的宣傳推廣,更是在消費者心智中打下了“舍得酒,每一瓶都是老酒”的價(jià)值認知。

中國酒業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《2023-2024年度中國酒業(yè)協(xié)會(huì )名酒收藏專(zhuān)業(yè)委員會(huì )工作報告》披露,2023年老酒市場(chǎng)規模近1300億元,預計未來(lái)5年將突破1500億元。

龐大的規模和有預期的增長(cháng),不僅讓舍得酒業(yè)擁有了強勁的抗壓能力和發(fā)展韌性,也足以支撐其進(jìn)階一線(xiàn)全國化次高端品牌梯隊。

重要的是,舍得酒業(yè)以老酒戰略為核心穩固護城河,注重強化標準、戰略、品牌三大優(yōu)勢構建,與新一輪行業(yè)調整方向不謀而合。

今年上半年,舍得酒業(yè)倡導、推動(dòng)、參與的《壇貯老酒(濃香型白酒)》《生態(tài)釀酒評價(jià)規范白酒企業(yè)》等團標順利通過(guò)審查,并于今年7月順利發(fā)布——這既規范了老酒行業(yè)的有序發(fā)展,也使舍得酒業(yè)在老酒品類(lèi)上實(shí)現從“開(kāi)創(chuàng )”到“引領(lǐng)”的角色轉化。

對應到具體品牌建設上,公司計劃將“舍得”打造為老酒品類(lèi)第一品牌和次高端價(jià)位龍頭,將“沱牌”打造為最具性?xún)r(jià)比的大眾名酒品牌。根據《中國500最具價(jià)值品牌》報告,2024年舍得、沱牌雙品牌價(jià)值已突破1700億元,這主要得益于公司的老酒戰略。

所以,說(shuō)老酒戰略是舍得酒業(yè)的核心戰略和經(jīng)營(yíng)總方針,一點(diǎn)都不為過(guò)。

你們發(fā)現沒(méi)有,無(wú)論是老酒戰略,還是“控量穩價(jià)”策略,這里都有一種共通的邏輯:那就是堅持做正確的事、做難的事、做需要時(shí)間積累并經(jīng)得起時(shí)間檢驗的事。

用長(cháng)期主義打造企業(yè)價(jià)值,正是舍得酒業(yè)一以貫之的發(fā)展理念。它意味著(zhù)無(wú)論在什么環(huán)境下、面對多少不確定性,舍得酒業(yè)都要保持戰略定力。

沒(méi)有戰略定力,就會(huì )在戰略上搖擺不定。對此,馬云說(shuō)過(guò)一句話(huà),曾被很多人當作雞湯:今天很殘酷,明天更殘酷,后天很美好,但是絕大多數人死在明天晚上,看不到后天的太陽(yáng)!

這句話(huà)是穿越震蕩周期劫后余生的慶幸,更是對戰略定力缺失者、戰略?xún)鋮T乏者的形象描繪。

舍得酒業(yè)在老酒戰略上的真實(shí)與堅持,映射在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上,就讓它擁有了某種堅定的力量。

行業(yè)酒價(jià)媒體的調研數據顯示,今年以來(lái),舍得酒業(yè)核心產(chǎn)品的批價(jià)長(cháng)期保持穩定。

這種力量,也獲得了諸多券商機構的高度認可。

盡管在主動(dòng)控貨去庫存、加大營(yíng)銷(xiāo)費用培育消費者等因素影響下,2024年上半年舍得酒業(yè)營(yíng)收、凈利潤階段承壓,但天風(fēng)證券、國金證券、華泰證券、光大證券等機構的最新研報都對舍得酒業(yè)給予了“買(mǎi)入”評級。

業(yè)績(jì)之外,舍得酒業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商數量和全國化進(jìn)程還在持續提升中。

半年報顯示,經(jīng)銷(xiāo)商數量達2809家,較2023年末增加154家。省內外高占有基地市場(chǎng)持續擴大。其中,省內市場(chǎng)銷(xiāo)售收入9.10億元,省外為20.76億元。

今年下半年,舍得酒業(yè)將繼續堅持“聚焦川冀魯豫及東北,突破華東華南,提升西北市場(chǎng)”的總體策略,聚焦資源打造一批重點(diǎn)市場(chǎng)。

這些舉措,都是保證舍得酒業(yè)換擋“降速”而不“失速”的底氣所在。(天府財經(jīng))

免責聲明:市場(chǎng)有風(fēng)險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買(mǎi)賣(mài)依據。

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